中国国债今日“入富”，将引千亿美元流入，助人民币维持强势

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自10月底起，富时罗素世界政府债券指数（WGBI）将在未来36个月逐步纳入中国国债，机构预计未来36个月将有千亿美元流入中国债市。

10月29日，WGBI正式纳入中国债券。第一财经记者此前就报道，有交易员观察到，10月20日人民币对美元涨破6.4关口，当日就有127亿元资金涌入中国国债和政策性金融债，远超正常日均水平，很可能有资金已经抢跑纳入事件加码境内债券。鉴于资金流入势头强劲、出口持续创新高，机构普遍预计四季度人民币将维持强势。

“入富”吸引资金“细水长流”

渣打中国宏观策略主管刘洁对记者表示，2021年前九个月外资流入中国债市的规模达到6230亿元人民币，全年流入规模有望升至 8000亿-1万亿元人民币。自10 月底起，富时罗素WGBI 指数将在未来 36 个月逐步纳入中国国债。“据我们估测，纳入期间将吸引1000亿～1300亿美元被动资金流 入，月均流入规模或达 29 亿～36亿美元。”

她称，国债“入富”吸引的月均被动资金流入规模，将低于此前被纳入彭博巴克莱全球综合指数(BBGA)和摩根大通全球新兴市场政府债券指数(GBI-EM )(纳入期为2019 年4月至 2020年11月)期间的月均流入规模，但资金流入将持续更长时间。



巴克莱宏观、外汇策略师张蒙则对第一财经记者表示，就四季度而言，中国国债“入富”预计将吸引100亿美元的资金流入，在2022～2024年将达到约1200亿美元。

日前，中国债市再迎利好。10月27日，国务院总理主持召开国务院常务会议。会议决定，将境外机构投资者投资境内债券市场取得的债券利息收入免征企业所得税和增值税政策的实施期限，延长至“十四五”末，即2025年底。

“免税是一大利好，但外资并不介意交税，比起免税，外资更在意的是税务安排的明确性，此次中国明确表示了免税优惠到期后的下一步安排，这提振了海外投资者的信心。”某美国大型资管机构的债券投资经理告诉记者。

未来，中国利率债市场的有望保持高人气。景顺高级客户投资经理钟海丹对记者提及，事实上，自2017年债券通开通以来，注册投资者已超过3000家，而至2021年10月，日均交易量也增长了12倍至262.4亿元人民币。“我们认为这一趋势将持续下去，因为中国债券市场为国际投资者提供了具有吸引力的投资机会。”

“中国是全球第二大债券市场而且有很强的流动性。与全球综合指数中的同类债券相比，中国在岸债券的收益率也往往较高。由于以人民币计价的债券与其他市场的相关性一般较低，因此有助国际投资者实现投资多元化。随着富时指数纳入，增加人民币资产配置的趋势将继续。”她称。

人民币四季度维持强势

事实上，强劲的资金流入势头是人民币维持强势的关键支撑。截至北京时间10月29日12:40，美元/人民币报6.3909。



即使此前股票市场资金出现流出，但债市仍获得强劲资金流入。整体来看，其实今年迄今股市获得的资金流入也已经超出去年全年。三季度，北向资金净流出51.82亿元，但截至今年10月28日，北向资金净流入量已突破3000亿元大关（3199.49亿元），超2020年全年净流入量（2089亿元）。摩根士丹利中国股票分析师王滢对记者表示，预计2021年全年北向资金将净流入500亿~600亿美元，计入QFII项下流入的资金总额料将达600亿~800亿美元，约合3900亿~5200亿元人民币。



就四季度而言，机构普遍对人民币的预测都比较乐观。除了资金流入动能，出口强劲所带来的经常账户顺差也是关键因素。

张蒙告诉记者称，自2020年三季度以来，人民币与经常账户顺差之间的正相关性处于有史以来最强劲的水平，突显出中美贸易的重要性。“我们的经济学家预计，2021年出口年增长率约为25%，上半年的经常账户顺差达1230亿美元，虽较2020年下半年异常庞大的2160亿美元顺差（为2014年以来的最高水平）有所放缓，但仍十分强劲。此外，服务赤字的扩大可能被推迟到2022年晚些时候。中国对新冠疫情的‘动态清零’政策意味着，出境旅游的实质性放松还需要一段时间。”



渣打预计，人民币对一篮子货币将保持强势，四季度人民币对美元汇率或在6.40-6.60区间；巴克莱则预计，四季度末人民币对美元的目标价为6.4。