把A站卖给快手，中文在线是如何扭亏为盈的

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7月24日，中文在线(300364.SZ）董事长童之磊向经济观察报记者形容他所见到的文化出海市场。文化出海，是童之磊认为中文在线未来发展的新方向。

十多日之前，中文在线发布了其半年报业绩预告。仅仅三个月时间，业绩完成了从亏损到盈利的逆转。

7月14日，中文在线发布半年报业绩预告，预计盈利5100万元-5500万元，比上年同期增长135.47%-153.93%。而就在今年4月发布的一季报中，中文在线录得净利润亏损超过3000万元，比上年同期亏损扩大254.08%。

根据中文在线公告，扭亏其中一部分是并表晨之科所致；根据公司半年度业绩预告公告，报告期内，公司因并购上海晨之科信息技术有限公司与转让参股公司 MOOC-CN Information Technology (Cayman) Corporation 的股权致投资收益大幅增加。

在并表晨之科之前，中文在线备受关注的举动是卖掉了A站。

2018年6月，中文在线公告显示，公司与快手签订了《战略合作协议》，双方将在内容合作及渠道合作方面达成战略合作。按照这一协议，中文在线以1.4亿元向快手转让所持A站13.51%股权。

2016年11月，中文在线以现金出资2.5亿元认购A站13.51%的股权。后实际支付投资预付款人民币13,850万元，公告称，因中文在线与A站签署的增资协议中设有“先决条件”，A 站未能满足相关要求，所以未完全支付预订全部的投资款，亦未进行工商变更。回忆这次A站投资曲折，7月24日，童之磊对经济观察报记者称，中文在线不能完全发挥A站的优势，我们在考虑谁能让A站这样的价值最大化时看到了快手，“正好快手创始人是我的师弟，未来和快手之间也有很多合作的机会。”

对于这个在线阅读服务巨头之一的掌舵人来说，了解行业本身的一个渠道是阅读。中文在线2000年成立于清华大学，在采访中，童之磊对作品如数家珍，他的阅读量很大，一年至少得看几百万字。他说，他最近在看《人皇记》，这是一本玄幻小说，以架空的方式写唐史；同时，他也在看《道德经》，他说他喜欢穿透时空的作品。

谋局

在童之磊看来，转手A站股份并不意味着不看好这一领域。相反，他认为二次元是持续看好的领域，所以选择并购晨之科。

晨之科成立于2013年，拥有互联网社区、文化创意研发、手机游戏发行和实景演出等二次元产业链业务板块。目前拥有二次元社区GuluGulu平台、二次元游戏发行平台“咕噜游戏”、线下娱乐演出品牌“夏沐”以及游戏研发工作室等。

根据财报数据显示，晨之科2016年实现净利润9711万元，成为二次元社区中率先实现盈利的公司，双方存在业绩对赌。在2017年、2018年、2019年晨之科的净利润分别不低于1.5亿、2.2亿和2.64亿，合计不低于6.34亿元。2017年，晨之科完成业绩承诺，扣非净利润为15148.82万元。

资本市场上并购晨之科，不是中文在线的唯一二次元布局。

动漫游戏方面，游戏《天空之门》预计在年内上线，另外还有影视/二次元联动的IP游戏《苍蓝境界》、《修罗武神》已经上线。《幻想计划》7月11日全平台上线；一些游戏也进入海外市场，包括《深渊地平线》、《神无月》等登陆日本市场；《Rise of Civilization》将在北美和中东上线。

目前中文在线与600余家版权机构合作，签约知名作家、畅销书作者2,000余位，传统文学方面，签约作家有二月河、阿来、余秋雨、周梅森、刘慈欣和刘醒龙；网络文学签约作家包括酒徒、骁骑校、善良的蜜蜂、顾漫、梦入神机、失落叶和风青阳等。

其旗下阅读平台“17K小说网”为原创内容生产平台，拥有注册用户数超5,000万，驻站网络作者人数超100万，点击量过亿IP超100部，已经改编为影视游戏动漫等衍生作品100余部；另外，除了阅读类小说，中文在线还有有声书目，如《人民的名义》、《陨神记》等。

在拥有了这么多的IP之后，如何变现？

童之磊称，过去很多人并没有意识到IP的价值，所以很多网文的IP被作家或平台以比较便宜的价格把影视改编权卖给了影视公司，虽然这几年IP上游价格也涨的比较快，但是在电视剧的制作成本构成里一般不会超过10%，顶级IP的价格大概是在几千万元量级，和动辄3到5亿的电视剧投资额相比，影响并没有那么大。

意识到这一点后，中文在线在文化业务的重点，是进行超级IP制造和一体化开发。

2017年，中文在线成立影视公司中文光之影，参与影视投资制作发行，同时还签约艺人。公司项目开发模式包括主控开发+联合开发+授权参投三种。联合出品成为主要选择，最新的消息显示，其联合出品电视剧《情满四合院》已在北京卫视播出，联合出品电视剧《橙红年代》《天盛长歌（原凰权?弈天下）》及电影《鬼吹灯之龙岭迷窟》已拍摄完成，与爱奇艺联合出品的电视剧《新白娘子传奇》已杀青。

除了IP运营，中文在线还有一块教育的业务。

教育板块分成两个部分，一方面，通过建立图书馆行业的数字化、大数据平台，构建全民阅读生态。旗下在线教育阅读平台“书香中国”，为用户提供数字图书馆服务，纵贯中小学并延伸至高校及公共图书馆等机构。目前，书香中国覆盖31个省级行政区、5万+所中小学校、2000+所高校、公图。

另一方面是在线教育服务业务。目前有两个核心产品，其中，“慧读”分级阅读平台将教材在线化，面对K12阶段，已经在清华大学附属小学、北京昌平第二实验小学等全国21个省市的1,700多所中小学使用。

在2017年年报中，教育版块贡献1亿营收，约占总营收的15%，中文在线最早获得营收的是中小学数字图书馆业务。

变现之难

IP产业链主要涉及两个过程：上游IP来源，下游IP变现。从IP来源来看，最主要的是文学（包括网文和传统图书等）。即使手握大量头部IP，但如何变现依然在探索。国金证券今年4月的研报称，在整个IP产业链里布局最完善的是腾讯控股，拥有阅文、腾讯动漫两大IP孵化平台，中游布局了影视剧制作和动画片制作的优质产能，下游拥有腾讯视频强渠道进行变现。

一位一级市场投资人对记者称，IP变现主要比拼的是两个维度，一方面是IP本身是不是顶尖的内容足够吸引受众，一方面是渠道，最好自有游戏、影视公司等流量渠道，合作话语权会弱一些。

目前，各家都意识到IP变现的重要性，纷纷布局。

B站近年来在动漫领域频频布局。在IP内容方面，投资了动漫堂、日更计划、轻文轻小说等公司；通过投资绘梦动画、中影年年提升产能；投资动漫衍生品公司艾漫动漫和Actoys拓展下游变现渠道；除此之外，还投资了三文娱、M站等动漫媒体和社区公司，御宅游戏等二次元游戏公司。

光线是近年在动漫领域动作最早的传统影视公司。2015年，光线成立彩条屋影业，专门负责动漫业务，投资了十多家动漫公司。光线发行的动画电影比如《大鱼海棠》、《大护法》获得较好效果。

华策影视和慈文传媒早年以便宜的价格买了大量IP的改编权，有的甚至同时拿到了电影、电视剧和游戏的多重改编权，成功实现了IP变现的“剪刀差”。例如华策的《微微一笑很倾城》实现了影剧联动，慈文的《花千骨》实现了影游联动。

奥飞娱乐2013年以5.4亿元收购《喜羊羊与灰太狼》版权和商标，15 年以9亿元收购有妖气漫画平台，拥有了旗下众多IP。此外奥飞娱乐投资了贝肯文化，开发了《大卫贝肯之倒霉特工熊》大电影，在17年获得了1.26亿的票房。

但从2017年财报来看，中文在线主要收入依然是数字阅读，占营业收入比重将近50%，数字内容增值服务占38%，不过，这两块营收都在上涨。

文化出海

童之磊正在试图寻求另一种可能性。

不久前，童之磊从哈佛大学结束访学回国，他在费正清中心研究中国传统文化和西方主流文化的对比，历时两年。

成为了哈佛大学的访问学者后，他发现国外的企业家也很认可，经常见面第一句问“如何成为哈佛访问学者”，距离拉近话匣子就打开了。

在美国，他发现随着中国经济实力的加强，很多国外朋友见面都要说两句中文，当作一个时髦的标志。“中国文化热已经成为主流文化，国内的文化市场竞争激烈，在文化出海方面，国内公司做的较少。”这被他认为是一大机会。

之后，文化出海成为中文在线今年重要的战略布局，童之磊对记者称分两方面，一方面是做内伸型的业务发展，另一个是外延的投资并购。

日前，中文在线在美国市场推出“视觉小说平台”Chapters。该平台通过网文创新，将单线文字作品转化成图片、文字的呈现方式，童之磊表示，“Chapters目前注册用户已达500万，是全球Top3、中国最大的视觉小说平台”。另一方面，中文在线战略投资目前英文世界最大的中国文学网站WuxiaWorld，其读者遍布100多个国家，北美读者占总数的三分之一以上。

童之磊认为，不管是影视、游戏等，都是文化出海的一种载体。哪种载体形式最容易被用户接纳，值得企业去探索和思考。

中文在线的海外作品作者来源有两个方面，一方面中国作者，一些在国际上广受欢迎比如说刘慈欣这样的作者，会把他的作品翻译推广，另外一类就是纯粹的西方作者，把他们的作品改编。同时他称出海是双向的，一个是把作品走出去，一个是引进来。

在投资并购方面，中文在线会选和公司基因匹配、相关性大的标的，他把这比喻成输血，血型得匹配。

中文在线已经成立香港分公司和北美分公司，出海战略最主要的市场还是美国。

童之磊说，文学是有穿透民族种族时空的力量，这件事的难点，在于找世界文化的公约数



作者：经济观察报
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来源：雪球
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