比思論壇

標題: 观察指标、历史借鉴和解决之道 [打印本頁]

作者: xiaogui_dota    時間: 2023-7-7 06:26
標題: 观察指标、历史借鉴和解决之道
2022 年以来,资金空转现象有所抬头。资金空转存在两类含义,一类是指资金脱离实体经济,仅在金融体系内部流转。另一类是指货币在转化为生产或商品过程中的阻滞和缓流。表现形式上,资金空转包括影子银行,金融同业业务和信贷空转,我们可根据不同的业务模式来构建相应的观察指标。去年以来,资金空转现象有所抬头,影子银行和同业投资均有所扩张。实体部门存在信贷空转的现象,包括企业通过借入低息贷款,偿还其他债务。信用扩张所派生的存款,更多以定存、结构性存款的形式存在。

  历史上各轮资金空转的模式、成因和历程。

  2008-2013:影子银行兴起,银信、银证等通道业务占主导。国内宏观政策为应对国际金融危机由趋紧转向宽松,影子银行进入快速增长阶段。

  2013 年银监会下发8 号文,银行理财投资非标的业务模式受到明显约束。

  2014-2016:同业空转链条为主要模式。2014 年金融同业业务进入创新高峰期,通过金融嵌套的模式有效规避了监管。2015 年新一轮降准降息,同业链条进一步扩张,直至2017 年金融体系去杠杆后才迎来终结。

  2018-2020:以结构性存款为核心的资金空转。中美贸易摩擦背景下,2018年国内货币政策再度转松。企业开始通过低成本融资,再买入结构性存款的方式套利。2020 年监管新规出台,结构性存款自此进入下行通道。

  推动经济均衡复苏可能是资金空转更好的解决之道。暂时性的资金空转是宏观周期中的正常现象。对于银行而言,其空转动机在于传统信贷业务收益下行,盈利承压,需要通过同业业务提高资产端或其他收入。基于历史经验,打击同业空转最好的方式之一是金融严监管,但这可能加大经济下行压力。对于实体部门而言,主要因为当前房地产、库存、产能周期仍在下行,企业利润与信用周期错位,投资支持意愿不强。因此,我们认为终结本轮空转可能需要政策进一步发力,直至推动经济均衡复苏。

  下半年货币政策有望维持积极取向。6 月以来,货币政策加大了逆周期调控力度。下一阶段,一是央行可能重新加强信贷投放的窗口指导;二是三季度末前后或有“功能性”降准;三是国内产能周期触底前,央行或再次降息;四是可能推出增量结构工具。积极的货币政策有望引领稳增长政策加码,推动经济企稳回升,资金空转现象有望在下半年出现改善。

作者: hjf535480    時間: 2023-7-16 09:03
提示: 作者被禁止或刪除 內容自動屏蔽
作者: a2656274    時間: 2023-7-19 00:42
感谢资源分享
作者: vv5566520vv    時間: 2023-7-19 15:43
感谢资源分享
作者: Zhangjiafu    時間: 2023-7-22 16:59
资源先收藏了
作者: bao735096167    時間: 2023-7-23 01:32
资源先收藏了
作者: ll406047819    時間: 2023-7-23 03:25
提示: 作者被禁止或刪除 內容自動屏蔽
作者: hwx201918    時間: 2023-7-25 02:39
资源先收藏了
作者: klhmxcs127    時間: 2023-7-31 18:25
提示: 作者被禁止或刪除 內容自動屏蔽
作者: 348249649    時間: 2023-8-5 19:23
好资源加分!
作者: mooncat1234578    時間: 2023-8-6 04:30
图片不错!!!
作者: haoming871104    時間: 2023-8-6 17:32
资源先收藏了
作者: qq125901    時間: 2023-8-24 05:49
图片不错!!!




歡迎光臨 比思論壇 (http://184.95.51.82/) Powered by Discuz! X2.5