但斌：价值投资的春天来了

romy1984

总的来说，在中国39年，接近40年的改革开放当中，实际上有很多公司的增长是非常迅猛的，也让很多的投资人获得了非常好的收益。巴菲特说，他很幸运生活在美国。从中美两国GDP比较来说，美国GDP1970年到2008年绝对值增长率是比较高的，但2008年中国经济增长绝对值超越了美国。按照中美相国GDP比较，2025年前后中国会超越美国成为全世界最大的经济体，到2050年中国经济规模会是美国两倍。在美国长期的增长过程当中，创造了很多财富。很多的上市公司也获得了常规的进步，我想在中国应该也没有例外，和美国的情况是一样的，应该还有一个更广阔的未来。 　　
       中国为什么有未来？按照威廉姆森的四个层级。为什么中国历史上，每隔几百年、几十年就有战争？但只要有几十年的太平岁月，中国人创造出来的财富是全世界最辉煌的，像北宋，占全世界GDP的60%、70%，改革开放39周年，中国创造的财富很快又变成世界第一，我觉得是民族文化、习俗决定的。可以这样说，全世界没有任何一个民族像中国人这样，我也去过以色列，犹太人挣钱能力很强，但人口太少，中国14亿人把挣钱当信仰，这样中国人有很大机会会突破中等收入陷井，成为富裕国家。我跟很多朋友说深圳，深圳相当于纽约加硅谷，我十年前写过一篇文章，“中国的核心城市房价会世界第一”，现在已经是这样的结果，这都是中国财富增长之后的结果，承载社会财富的上市公司也会如此。 　　     这是纳斯达克的股票市场情况，为什么在座的企业家，企业都非常有梦想，但是为什么会让二级市场的投资者亏钱，绝大多数投资者是亏钱的，为什么？我们可以看到纳斯达克的苹果、谷歌、微软、脸书，今天凌晨2点，飞机降落以后，我看了一下美股，微软涨了2%，美国是由类似的蓝筹公司推动的，我们知道麦当劳，麦当劳最近表现的也非常不错。我们可以看到大的蓝筹股企业是一路牛市，那些伟大的，能够创造财富，创造价值的公司都有很好的表现，那么A股市场，现在的中位数PE是70倍，透支了长久的未来。我们可以看到，创业板，中小板的许多股票某种意义上现在是毁灭财富的情况，但是如果我们是注册制，如果我们的腾讯，阿里巴巴，网易、百度能够在中小板、创业板，在A股上市，我们的投资人可能获得的收益是非常惊人的。 　　
        网易在美国涨了2500倍，2600倍，但很遗憾这2500倍，2600倍是让美国人赚到了。在美国，纳斯达克市场每年上市的公司300家到500家，同时退的公司是300家—500家，在这样的基础上才孕育出向微软、亚马逊等等这样的公司。我们都说大国崛起，美国是真正的大国，他欢迎我们的网易，阿里巴巴到美国上市，谷歌你来A股上市，亚马逊你来A股市场，为什么我们没有这样的心胸？总的来说，世界演化的方向是更国际化，更符合常识的变化方向，这些制度的变化都能够解决的话，中国的A股市场也会像美国的市场一样，让这些投资者获得好的收益，不管在美国还是在香港，还是在A股，我们用价值投资理念实践的结果是，我们A股买茅台，在香港买腾讯，我跑到美国买脸书，亚马逊、谷歌、微软、苹果等等，我是用同一种理念在做投资。我在全世界投资，我都看不到资本的寒冬，我看到的是资本的春天。 　　
       当然，如果你要是用在A股市场养成投机心态，你去买香港的垃圾股，香港50亿市值的公司每天平均成交量只有50万，香港500亿市值公司每天成交量就2000万，在美国、在纳斯达克苹果、微软、FB、亚马逊、Google这5家公司市值占42%，这些公司几乎天天涨，但是在这些股票涨的同时，成千上万家公司都不涨。所以说我觉得人的理念只要对，可能中间会有挫折但这个没关系，只要长期坚持价值投资这样的理念，我相信无论在中国投资，在香港投资，在美国投资，或者给我一个方向到印度投资，我也买印度最好的公司投资，总的来说会获得好的收益。
       我们生活在一个确确实实非常伟大的国家。我们生活在一个创造财富的伟大国家，但是千万不要去投机，很多人都说中国人喜欢赌博，如果你在一个伟大的国家里面，你选择一些伟大的企业跟它一起成长，你财富一定会有增长。A股市场过去几十年的制度安排导致很多的股票很贵，我们的A股可以说是全世界最贵的市场，A股市场3000多家企业中位数市盈率是70倍，如果你投一个70倍PE的公司，赚钱是非常困难的。我们在2007年在茅台101倍预估PE的时候还在坚持，茅台是A股最好的上市公司之一，但它的市盈率从101倍跌到2013、2014年白酒危机时的8.8倍，怎么来弥补市盈率损失。好在过去10年茅台利润增加了10倍多，A股估值如此高的这么多公司有多少能像茅台一样，10年利润增加10倍多。如果翻开历史长河，80%的公司不是创造财富，是毁灭财富。在一个伟大的国家选择一些伟大的企业和它一起成长是非常美好的，如果你投资这些公司，你不会感受到资本的寒冬，你感受到的应该是春天，是春风抚面。
       无论在香港，还是在美国，还是在任何一个角落里，只要有一双慧眼都会有好的收益。如果你拥有智慧而且善于利用他人的智慧，这个资本市场就像海洋一样，如果拿个小船，你可以打一些小鱼，如果真的有能力可以到资本市场里面捕鲸鱼，但一定要有洞察力，投资是比谁看的远，如果有洞察力，而且有广阔的视野和谦虚的精神，总的来说你会获得非常好的收益。